2026 yılının Ocak ayında TÜFE, yaklaşık %4,2 olan konsensüs beklentilerin üstünde %4,84 oranında artış gösterirken, yıllık bazda TÜFE, Aralık ayındaki %30,89 seviyesinden Ocak ayında %30,65 seviyesine geriledi. Bizim beklentimiz Ocak ayında enflasyonun %4,2, yıllık bazda %29,9 olması yönündeydi.

Genel perspektife Ocak aylarında enflasyonun yüksek gelmesinde asgari ücret artışı ve özel sektörde yapılan maaş zamları belirleyici olmakta. Yıl başında ücretlerin toplu şekilde güncellenmesi, hanehalkının harcanabilir gelirini artırarak iç talebi canlandırıyor. Buda özellikle gıda, giyim, lokanta-otel ve çeşitli hizmetler grubunda fiyat artışlarını hızlandırıyor. Aynı zamanda firmalar açısından yükselen işçilik maliyetleri, maliyet yönlü baskı yaratarak bu artışların nihai ürün ve hizmet fiyatlarına yansıtılmasına neden oluyor. Talep ve maliyet kanallarının eş zamanlı çalışması, Ocak ayında enflasyonun mevsimsel ortalamaların üzerinde gerçekleşmesinde önemli rol oynadığını söyleyebiliriz.

TÜFE tarafında aylık bazda en fazla artış %7,82 ile gıda ve alkolsüz içecekler, %4,64 ile ulaştırma grubunda olurken, düşüş gösteren grup olmadı. Enflasyonun alt kırılımlarına bakıldığında Ocak ayında fiyatı en çok artan ürünler havayolu bileti ve yeşil soğanda oldu.

ÜFE ise aylık bazda %2,67 oranında artış gösterirken, yıllık artış bir önceki aydaki %27,67 seviyesinden Ocak ayında %27,17 seviyesine geriledi.

ÜFE tarafında aylık bazda en fazla artış %9,23 ile diğer mamul eşyalar, %7,80 ile metal cevherleri gruplarında olurken, Ocak ayında en çok düşüş gösteren grup %2,57 ile kok ve rafine petrol ürünleri gruplarında meydana geldi.

Enflasyon verisinin beklentilerin üzerinde gelmesi, piyasalarda sektörel ayrışmayı beraberinde getirdi. Gıda ve gıda perakende şirketleri, hem fiyat artışlarını görece hızlı şekilde satış fiyatlarına yansıtabilmeleri hem de yüksek enflasyon ortamında ciro bazlı büyüme potansiyellerinin artması algısı ile yükselirken, bankacılık hisselerinde kar realizasyonu görüldü. Yüksek gelen enflasyon verisi, faiz indirim sürecinin ötelenebileceği algısını güçlendirerek değerleme beklentilerini zayıflattı ve daha önce faiz gevşemesi beklentisiyle prim yapmış banka hisselerinde kısa vadeli kar satışlarını tetikledi.

TCMB, geçtiğimiz haftalardaki PPK metninde Ocak ayı enflasyon verisinin yüksek gelebileceğine ilişkin sinyaller vermişti. Gözler artık 12 Şubat’taki Enflasyon Raporu Toplantısına çevrilmiş durumda.